摘自中國證券報
11月第一天，證監會第十七屆發行審核委員會共審核3家企業首發申請，2家通過審核，1家被否決。10月最后一天，共審核6家企業的IPO申請，2家通過審核，3家被否決，1家暫緩表決。公開數據顯示，截至10月31日，新一屆發審委審核通過率為64%。而今年前10個月IPO審核的通過率為80%。業內人士指出，支持實體經濟發展、鼓勵創新創業是資本市場越來越重要的功能。金融監管將進一步加強，IPO審核將持續從嚴，從而令優秀企業脫穎而出，防止不良企業魚目混珠，從而保護投資者，優化市場生態。
嚴控公司質量
Wind數據顯示，截至10月31日，今年以來證監會已審核430家企業的首發申請，344家獲通過，19家暫緩表決，8家取消審核，59家未通過；IPO審核通過率為80%，比2016年同期下降逾11個百分點；去年前10個月的通過率為91.57%。
截至10月31日，新一屆發審委共審核25家企業首發申請。其中，16家企業通過審核，占比64%；6家被否，否決率為24%；3家暫緩表決，占比12%。
“在IPO常態化的背景下，嚴把上市公司的準入是常態化能持續的基本保證。”中原證券首席經濟學家袁緒亞表示，IPO申請過會率下降，審核從嚴，這一態勢給市場強烈信號：質量把握是發審委的重要職責。嚴格把握上市公司質量和入口的高標準，將從源頭上為證券市場穩定健康發展創造條件，這是市場、投資者和監管部門的共同目標。
“近期新股發行審核的通過率有所降低，盡管監管部門沒有對發行標準作出明確的調整，但新一屆發審委在實際審核中可能執行得更嚴格。”新時代證券首席經濟學家潘向東表示，從規范資本市場角度考慮，建立更加公平、公正、公開的市場正在成為監管部門更為關注的目標和投資者更重視的期待，加強對新發行公司的質量把關符合這一目標和期待。從資本市場融資的實際情況考慮，不允許個別企業弄虛作假、以次充好，浪費寶貴的發行資源。
信披質量是要害
“新股發審尺度趨緊，資本市場準入把關從嚴。發審委關注應收賬款等具體財務細節，分析股權變更等重要問題，對于企業不規范行為進行審慎判斷。”南開大學金融發展研究院負責人田利輝認為，當前新股發審工作的審核重點主要在于是否造假和是否合規，對于企業的公司治理、信息披露、股權變更、財務數據、募資使用、關聯交易、盈利前景和運行規范等進行核查。
從今年被否企業受到的詢問來看，潘向東指出，財務數據、持續盈利能力和規范運作這三個方面問題頻發。企業的財務數據是不是真的？企業有沒有能力抵抗利潤下滑的風險？企業在發展過程中存不存在違規行為？這些問題受到關注。
潘向東表示，企業IPO申請要順利通過審核，實現上市融資，歸根結底需要讓發審委認同、讓投資者確信這是一家“真公司”、“好公司”、“守規矩的公司”。要實現這一目標，企業不能靠粉飾，更不能靠造假，而應真誠地展示自身真實的特質和潛力，同時積極改進過去不夠完善、不夠規范的方面，取得諒解，贏得信任。
袁緒亞指出，從新一屆發審委否決的6家公司IPO申請來看，不是業績和經營規模的問題，而是公司內控、財務基礎和商業的合理性問題。例如，證監會公布的審核結果顯示，一家公司銷售收入的會計確認與申報材料出現嚴重不一致。
“從目前被否的企業情況來看，主要問題是信息披露完整性不夠，或者真實性不足，這些原因導致IPO申請受挫的比例非常高。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，現在證監會發審委的審核已從過去對一家公司投資價值高低、好壞的判斷等實質性審核，逐漸轉向對擬IPO企業信息披露質量的審核，也就是對信息真實性的審核。
田利輝指出，被否企業需要練好內功，增強核心競爭力，嚴格規范公司治理，而不要奢望能夠通過愚弄資本市場獲利。發行上市的過程就是公開透明的過程，要經得起發審委和市場的檢驗。
發審料持續從嚴
“新股發行審核的標準未必會提高，但對細節的關注可能越來越到位，對弄虛作假的排查力度必然越來越大。”潘向東強調，支持實體經濟發展，鼓勵創新創業，是未來資本市場越來越重要的功能，審核目的是把假企業、壞企業、不守規矩的企業擋在資本市場大門之外，對急需融資、質地優良的企業給予更多理解和便利，所以審核的大趨勢應該是提高審核效率、明辨良莠。
田利輝認為，金融監管會進一步加強，IPO審核會進一步趨嚴，從而讓優秀企業脫穎而出，防止不良企業魚目混珠，從而保護投資者，提升市場質量。
袁緒亞表示，審核趨嚴可以從審核結果看出來，被否企業增多固然是審核嚴格的表現，但發審委堅持既定標準和準則，同時督促中介機構嚴格按照IPO流程，質控并進，將真正好的公司推向市場。此外，嚴格堅持統一審核標準和條件也意味著新股發審持續趨嚴。
董登新認為，未來不論主板、中小板，還是創業板的IPO審核，發審委對擬上市企業信息披露的真實性和完整性等具體內容和形式的審核將越來越嚴格。
證監會此前集中公布35家終止審查及18家未通過發審會的IPO企業情況時強調，今后將繼續定期公布終止審查和未通過發審會的IPO企業名單及審核中關注的主要問題，持續提高發行監管工作的透明度，進一步貫徹落實“依法、全面、從嚴”監管的工作要求，督促發行人和中介機構歸位盡責，提高首發企業申報質量，支持符合條件的企業上市融資，提升資本市場服務實體經濟能力，維護經濟金融安全，為資本市場和實體經濟發展不斷提供源頭活水。 |
